Fuente: Javier Galán Gestor fondos en RENTA 4
En 2017 esperamos el primer año de crecimiento relevante de los beneficios en el Ibex 35 desde 2010, lo cual debería reflejarse en la rentabilidad de la renta variable española.
Como todos los años por estas fechas, nos gusta reflejar la valoración que ofrece el Ibex 35 a los precios de cotización actuales, y las valoraciones que tendrían en diferentes escenarios de revalorización del índice.
En la siguiente tabla se muestran los principales ratios en los que basamos nuestro análisis:
El Ibex 35 comienza 2017 a 9.300 puntos, a una valoración de 13,6x PER’17e, 4,1% rentabilidad por dividendo y 1,3x valor contable. Valoración que en nuestra opinión sigue siendo atractiva y ofrece un potencial de revalorización de doble dígito a 12 meses vista. Creemos que el Ibex 35 cotizará por encima de los 10.500 puntos lo que dejaría su valoración a 15x PER y una rentabilidad por dividendo del 3,7% en los próximos meses.
En nuestra opinión, la renta variable española estaría barata por debajo de los 9.000 puntos de Ibex, y muy barata por debajo de los 8.000, mientras que las valoraciones empezarían a estar más exigentes a partir de los 11.000 puntos de Ibex, lo que nos deja un rango de actuación amplio y con unos niveles de seguridad muy elevados en caso de correcciones debido a los bajos niveles de generación de beneficio de las compañías pertenecientes al Ibex 35 actualmente. En este aspecto, cabe destacar que el Ibex 35 llegó a generar un beneficio casi el doble de lo que se espera que genere en 2017, o lo que es lo mismo, el beneficio será inferior en un 40% al logrado en 2007, lo que nos deja un elevado potencial de revalorización en los próximos años a medida que se vayan recuperando los beneficios, y no es fácil que los beneficios vuelvan a estar tan deprimidos como los que hemos tenido los últimos 5 años.
